民運領袖李錄 股神接班熱門

民運領袖李錄 股神接班熱門

促成入股比亞迪獲青睞 或掌巴郡千億投資

【明 報專訊】八九民運學生領袖李錄，有可能由龍的傳人，一躍成為「神」的傳人！美國《華爾街日報》報道，流亡美國後躋身投資界的李錄，可望成為「股神」巴菲特 投資王國巴郡的接班人之一。李錄因促成巴菲特投資內地電池與汽車生產商比亞迪而獲垂青，若他擔任巴郡要職，勢將推動巴郡在中國等亞洲地區尋找投資機遇。民 運領袖王丹昨對李錄有可能成為股神繼承人感到高興。

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《華爾街日報》稱，現年44歲的李錄，成為打理巴郡千億美元投資組合的主要候選人之一，一大原因是他與巴郡86歲副主席芒格（Charlie Munger）的摯友關係。芒格受訪時透露，李錄很可能成為巴郡頂級投資主管之一，「在我看來，這是預料中的事情」。

股神拍檔芒格：意料中事

巴菲特拒絕直接評論接班計劃，但不排除在他仍掌舵時，為巴郡引入像李錄這樣的投資經理。他說，李錄在許多重要方面適合巴郡的投資團隊，「你會想要一些為仍未出現的問題而未雨綢繆的人」。

李錄1998年在美國創業，其對畄基金過去12年內複合收益年率為26.4%，高於標普500指數同基的2.25%回報。李錄與巴郡全憑比亞迪結 緣，他得到亦師亦友的芒格支持，成立1.5億美元基金，並把這基金的一大部分資金投入比亞迪。芒格2008年說服巴菲特投資比亞迪，巴郡當年斥資2.32 億美元，收購比亞迪9.9％股份，市值至去年底升至19.9億美元，升幅近8倍。比亞迪目前佔了全球手機鋰電池市場近三分之一份額。

主戰亞洲高科技企業

《華爾街日報》稱，李錄是巴菲特的忠實擁躉，認同其價值投資哲學，巴菲特亦表明，不想由對巴郡沒有特殊感情的人接班。不過，李錄與巴菲特的投資戰略 有不同之處，李錄主要投資亞洲高科技企業，但巴菲特通常對他不了解的行業無興趣，尤其是科技企業。李錄若真的接棒，未來亞洲科技股可能成為巴郡一大投資圍 範。分析認為，起用李錄，意味巴菲特意識到，必須調整過去行之有效的策略以適應新環境，即是說，較為穩定的歐美經濟體，未來恐怕只能以較慢速度增長，因此 更須看重中國這個新興經濟火車頭，乃至印度等亞洲市場。

李錄﹕進入巴郡 夢想不到

李錄拒絕談論在巴郡任高職的可能，只說他對能成為巴郡內部圈子一員感到幸運，「這是你做夢也想像不到的事」。李錄形容，投資就像踢世界盃一樣，除了努力，也要能夠把握一兩個黃金機會入波。王丹接受本報訪問時評價李錄「是很聰明的人」。

《華爾街日報》則稱，李錄、巴菲特、芒格與巴郡下任總裁熱門索科爾，計劃9月與巴郡董事兼微軟創辦人蓋茨訪問中國，參觀比亞迪廠房。李錄在六四後被通緝，但據稱現可在有限制的條件下到中國旅行。王丹稱，他不知李錄若獲得商界新職，會否

一場演講開竅 投資哲學師承股神

【明 報專訊】李錄對巴菲特與芒格的「價值投資」思想推祟備至，他說自己在中國時不信金融市場，巴菲特1993年在哥倫比亞大學的一次講座，幫他克服股市投資的 疑慮。他與芒格關係尤其密切，芒格演講集《窮查理寶典》的中譯本今年在內地出版，李錄為該書寫序，形容芒格是自己一生的良師益友。

巴郡副主席文集中譯 李錄寫序

李錄表示，當年是同學建議他聽巴菲特的演講，以「了解在美國怎樣賺錢」。他覺得巴菲特 （Buffett）名字有趣，很像「自助餐」（buffet），於是就去聽。「巴菲特一個多鐘頭的演講把股票市場的道理說得清晰明瞭。」巴菲特指出，股票 價格由公司價值決定，而公司價值又由盈利及淨資產決定，雖然股價短期波動難預測，但長期而言，聰明的投資者只要在股價遠低於公司實際價值時買進，又在價格 接近或高於價值時賣出，就能在風險很低下賺大錢。

聽完這番演講，李錄覺得好像撈到一根救命草，因為研究商業數據與財務報告是他專長，他花了兩年時間研究巴菲特與芒格的投資體系，最終以投資為事業。

李錄稱，1996年已認識芒格，但到2003年才有機會與他推心置腹交談。芒格對李錄極欣賞，撥資金支持他的生意，李錄亦開始專注長線投資。李錄 說，芒格獨特之處在於思考問題總是從逆向開始，「若要明白人生如何才能得到幸福，芒格首先會研究人生如何才能變得痛苦；要研究企業如何做強做大，芒格首先 研究企業是如何衰敗的；大部分人更關心如何在股市投資上成功，芒格最關心的卻是為何在股市投資上，大部分人都失敗了」。

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我對這篇文章的觀感

美國公司怎搶股東的錢

Ming Pao- HK 27/07/2010

我的新書叫《周顯論勝》，薄薄的一本，賣88元，但其實有七萬字，只是用了靚紙，字體又不大，所以顯得薄而已。這出版商真該打屁股。

言歸正傳，說回股票。今日沒有題材，所以挖老本，給大家說一個理論。

為什麼美國公司的管理層薪水這麼高？很多人不明白這道理，其實這和美國公司的股權結構有關。

美國的大公司通常都沒有大股東，而是由基金控股，管理層只是打工仔。既然是打工仔，便有「道德風險」。他們通常和基金打籠通，把公司內部的內幕消息發給基金，讓他們可以放心炒股票，而基金給他們的「回報」，則是讓他們領有高得不合理的薪水、花紅和認股權益，其中又以後者最為重要，因為後者的多少和基金的利益息息相關，所以大家也就互相勾結了。

像蓋茨和巴菲特這種由大股東管理的公司，其管理層的薪水也就不高了。同樣地，在香港，管理層的收入也比在美國低得多，當然也有搶錢的，但佔的百分比則不多。

美國的上市公司用發薪水的公司去搶劫股東利益，香港的上市公司則用資本運作(例如向下炒)來搶小股東的錢，兩者皆為搶也。兩搶之別，唯在股東結構而已。

周顯

大炒家風範

Ming Pao - HK 23/7/2010

股票是邪門的東西，有些人甚至視為「偏門」。我多多少少也有點同意這種說法，尤其是炒賣二三線股，更是偏得「入型入格」。

炒股票成功的人，必定有點賭仔性格，而且是大來大去，有像撈家，才能成 功。這裏指的是做莊家，而不是當一般股民，因為做莊家最需要的是建立網絡，而這網絡是需要花很多無謂的錢去維持，例如請吃飯，請嫖妓，一起去賭錢，陪打高 爾夫，給對方小恩小惠，諸如此類。如果不是手頭闊綽的人，是很難成為大炒家的。

又以周星馳的帝通國際(8220)為 例子。周先生肯定不是一個特別吃得開的人，他和好幾個以往很緊密的拍擋，例如林小明、黃百鳴、王晶、黃一飛等等，都沒有來往了，手下的例如一手發掘的李 卉，總經理田擧文等等，都不和他續約了，而他對外的形象也從來是智者，不過要把一隻股票的股價打上去，「cheap精」比智者更為有利，因為「cheap 精」容易交到「cheap精」朋友，而在這人世間，「cheap精」比智者多出一百倍，金融界尤其如此。

昨天說過，帝通國際的電影業務並無幻想空間，而若論炒賣價值，則因周星馳本人的性格所限，股價也不可能大炒一輪，然後散水。所以我的高見是，這是一 隻垃圾股中的垃圾股，因為普通的垃圾股，有如賭場，不時會大炒一輪，引誘股民上當，有本事者可以乘機賺錢。但最垃圾的垃圾股，則是本業既沒有，也永不炒 作，股民慢慢等死，不亦哀哉！

周顯

警大搜恒基 查串謀詐騙

警大搜恒基 查串謀詐騙 律師樓蒐證 秦善文恒基職員等11人助查

(明報)2010年7月15日 星期四 05:10

【明報專訊】天匯事件有新進展，警方商業罪案調查科 昨晨以「買家與賣家串謀詐騙」理由，向法院取得搜查令，派出60多名探 員兵分多路，到國金二期的恒基地產 總部、撻訂買家之 一秦善文的公司，以及律師樓等10多處地點搜查，至傍晚至少帶走了11人返署協助調查，包括恒地職員及撻訂買家秦善文，檢走大批文件。行動仍續進行。警務處 長鄧竟成 強 調，「不會放過任何涉案人士」。

鄧竟成﹕不放過任何涉案人

鄧竟成昨午出席一公開場合後，回應傳媒提問時證實，商罪科昨到部分地點搜查，帶走一些文件調查，亦邀請了一些人士到警署助查，但目前並沒有拘捕任何 人。不過，「案件複雜，涉及的人士不少，警方會循多角度、多方向調查，不會放過任何涉案人士」。

恒基﹕歡迎調查 全力配合

恒基地產昨晚發表公告表示，警方昨到公司總部調查有關「天匯」的交易，恒地提供了相關文件，並應邀派出職員協助調查；公告歡迎警方調查，將全力配合 提供資料，希望事件能早日水落石出。

消息稱，商罪科上月中開始翻閱天匯資料，研究有沒有地方可以跟進，以及有否涉及違規行為。經過近一個月調查，警方昨以「買家與賣家串謀詐騙」為由， 向法庭取得搜查令，由大案經驗豐富、曾調查陳振聰 涉嫌偽造文件案的訛 騙案調查組A、B兩隊作主力，由女總督察郭麗嫺帶領60多名探員，兵分多路出發到多處蒐證。

商罪科女警官帶60人調查

其中一隊探員早上到中環 國金二期恒地總部辦公室，檢走一批文件後，邀請恒地職員返署助查；另一 批探員差不多同一時間，到撻訂買家之一的秦善文位於西環的公司搜查，公司職員昨午證實警方曾上門搜查，但不肯透露秦善文動向。另外，有探員到中環環球大廈 為恒地處理契約工作的羅文 錦律師樓調查，傍晚6時半左右，探員從律師行搬走兩箱文件返署。記者昨 午曾到律師行查問事件，職員只回應「不知道」。

據悉警方亦有到其他撻訂買家報住地址搜查，至昨傍晚至少已帶了11人返警察總部助查，包括秦善文。另有消息稱，調查只屬很初步階段，探員昨日並無與 恒地主席李兆基 及其兩名兒子李家傑及李家誠 接 觸。

恒地營業部總經理林達民昨午接受本報查詢時回應稱，「家開緊會，唔得閒，你找公關Bonnie（恒地企業傳訊部總經理顏雪芳）」。昨午記者亦就此 向恒地副主席林高演查詢，但其秘書稱他正在開會，至截稿前未有回覆。

串謀詐騙罪成可判14年

根據刑事條例，串謀詐騙若罪成，最高可判監14年。不過，本身為資深大律師的公民黨 立法會 議員湯家驊 表 示，詐騙罪的門檻很高，因為要證明有犯罪意圖，並且有受騙對象，受騙者蒙受損失。

湯家驊估計，今次警方這樣高調，可能是因為前日特首曾蔭權 在 答問大會「誓神劈願」要跟進天匯事件，故行動有政治意味。警方到律師樓搜查，似乎目標是想調查買家的底細，可能是看買家和恒地是否有合謀，故將調查方向定 為串謀詐騙。據了解，商罪科訛騙案調查組兩周前突然收到指示，要求短時間內要有行動。

另外，民主黨 涂謹申 透 露，恒地在本年3月的年報中，交代天匯單位成交時特別提到有24個單位買家要求延期付款，雖然沒有理由相信單位最終不能成交，但若最終未能完成交易，「在 未計及重售該批單位的情况下，集團會在沒收訂金後，錄得應佔虧損港幣7.8億」。涂謹申認為，地產公司在年報中特意提到不成功交易的情况十分罕見，質疑是 核數師擔心要為事件「上身」而刻意這樣寫。

去年10月天匯開售，發展商恒地稱已售出約25伙，包括呎價達7.1萬元、世界最貴分層住宅的68樓A室，惹起社會關注交易是否真實，政府先後去信 7次要求恒地解釋，追問交易詳情。至今年6月，恒地宣布20伙未能完成交易。

別信巴菲特持股30年

Min Pao - HK

周顯

別信巴菲特持股30年

2010年7月8日

在股票界，誰不認識「阿姐」？她是行中的大姐大，在一間大型股票行中，擔任首席經紀，手頭大客如雲，全是富豪級人馬，不在話下。她的午飯多數是談生意，所以很難預約的。我和她見面，要麼親到她的辦公室聊天，要麼是朋友的飯局，一伙人吃飯吹水。

當我生病後，阿姐居然一星期請我吃兩次午飯，令我「受寵若驚」。別人都說金融界的人唯利是圖，但對我來說，金融界的人對我好是無話可說的。此為誌。

昨天說到了巴菲特，令我想起了「長獱必勝論」﹕一隻股票要麼你想持有30年，否則你一天也不應該持有。現在且讓智慧蓋世的周顯大師來踢爆這句在股票界流傳甚廣的謊言。

事實上，巴菲特大部分的股票都沒持有30年。通常，他在持有數年後，便沽出股票了。為什麼他要這麼說呢？

當你是一個市場領導者，而你已廉價買入了一隻股票，你的贏錢策略，就是告訴別人這隻股票有多優質，持有30年是最好的。因此，市場的其他人便飛撲入來購買，並且長期持有，把股價搶高了。

正解是：如果你是莊家，必須廣告天下，你是打算長期持有一隻股票的，而當市場相信了這句謊話時，莊家要出貨就很容易了。

由此又可見到，相信巴菲特的人是多麼的笨。

贏錢秘訣：多看少做

Ming Pao- HK 周顯 贏錢秘訣：多看少做

2010年7月7日

我炒股票的原則，是從來不大驚小怪。這市場的波幅有3種：第一種是以萬點 作為單位的，例如金融海嘯，是一個人一生投資大約見到3次以上，10次以下的，第二種是以千點作為單位的，即是1年出現好幾次的，也即是現在的情，第三 種是以百點作為單位的，就是天天會發生的事情。

無論是任何投資，不被市場氣氛影響心情和判斷，是天字第一號信條。我常常 說，巴菲特並非是世界上揀股最高明的人，但他卻是最能等的人。很少人可以像他，長期持有大量現金，用數年時間去等一個入市機會。他能等，我們不能，手上有 點現金便手癢，碰到一些三四個月出現一次的「機會」，便飛撲去買……所以他是巴菲特，我們只是小股民。

我認為現在的市，如果入市，持有一段時間，贏錢的機會很高，但作為投資者，我並不認為一個有60%的機會是機會。如果它再下跌300點，即是說， 輸面少了300點，贏面又多了300點，來回就是600點了。在這情下，才有值博率。

炒股票是一種奇怪的事：你要贏錢，秘訣是多看資料，少做事情。如果你1年只入市3次，我可以肯定，你的投資成績將會勝過入市10次、20次。這是我 經歷了多次血的教訓得到的經驗。